2013年業(yè)績恢復增長

1月30日，公司公布13年業(yè)績快報，13年實現營業(yè)收入為12，570百萬元，同比下降0.47%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為306百萬元，同比增長9.95%，EPS為0.272元。繼11和12年連續(xù)2年業(yè)績下滑后，13年公司業(yè)績開始回升?？靾笸瑫r披露13年公司現金流控制較好，毛利率同比提升超過3個百分點。

營業(yè)利潤大幅增長，凈利潤低于預期

公司13年收入好于我們原先預計的11，806百萬元，其中第4季度收入為3，296百萬元，同比增長23.40%，應與挖掘機和裝載機銷量好轉有關。同時13年公司的營業(yè)利潤為324百萬元，同比增長64.36%，但公司凈利潤低于我們原先341百萬元的預測，主要是因為第4季度公司的營業(yè)利潤為-27百萬元，我們估計這可能緣于公司的資產減值損失增加較多。

高管增持體現信心

1月16日，公司公告部分董事、監(jiān)事和高管已增持公司股票155，000股，成交均價為5.70元。我們認為此次增持，顯示了董監(jiān)高們對于公司經營業(yè)績增長的持續(xù)性有信心，股價已具備了長期投資價值。

盈利預測和投資建議

考慮挖掘機和裝載機等土方機械工作小時數據同比回升，我們預計公司14和15年上述產品銷量將可繼續(xù)增長，維持14-15年EPS分別為0.45和0.63元的預測，公司目前PB13不到0.8倍，給予謹慎增持建議。